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XRPファンダメンタルズ 2026年9月21日「真ん中に 初めて立った」
XRPファンダメンタルズ

XRPが初めて中継に立った。1口座の3件、0.71枚


主要ニュース

XRPが初めて中継に立った。1口座の3件、0.71枚

EUROPとXRPを結ぶ自動マーケットメイカー(AMM)のプール、口座 rh6ZwVa12mGhuk2ZdqLTqyftcFG6GiGE5a を通った決済は、この24時間で88件だった。取引の照会で台帳107111863から107134300まで、協定世界時9月20日10時02分01秒から9月21日10時02分01秒までを全件で取った。昨日の36件の2.4倍で、88件すべてが送り手と宛先の同じ、自己宛ての決済である。

88件のうち85件は、昨日と同じ形だった。XRPは渡す側か受け取る側のどちらか、つまり経路の端にいる。

残る3件は、渡す通貨も受け取る通貨もXRPではない。それなのに、プールのXRP残高が動いている。決済ごとのメタデータで、残高の増減を1件ずつ確かめた。

台帳渡したもの受け取ったものプールのXRP途中に通した通貨
107118699USDC 0.687683RLUSD 0.695253−0.496206EUROP、XRP、BITx、WEB3
107118752RLUSD 0.129229USDC 0.130531+0.093221EUROP、XRP、mXRP、GALLOWS
107121856RLUSD 0.124185USDC 0.174576+0.124778EUROP、XRP、PLX、DCHAMP

EUROPとXRPのプールは、EUROPとXRPを交換する場所である。両端がXRPでない決済がここを通れば、XRPは必ず途中で受け取られ、次の板へ渡されている。1件目ならUSDCから始まり、プールでEUROPを0.600860渡してXRPを0.496206受け取り、そのXRPを別のプールへ回して、最後にRLUSDで受け取っている。

A→XRP→Bの真ん中にXRPが置かれたのは、この部屋の周りを追い始めてから初めてである。昨日は36件中0件だった。

ただし中身は小さい。3件とも同じ口座 rU9nHj8Y3f8QETfjiybmSunSeW2ex5jFoR が出した自己宛ての裁定で、中継に立ったXRPは合計0.714205枚、今日の価格で約1.06ドルである。XRPは同じ取引の中で受け取られ、同じ取引の中で手放されている。在庫として持たれた時間はゼロである。

この3件は、プロトコルが自動で作った橋ではない

3件とも、決済の Paths 欄にXRPが書いてある。経路を決めたのは送り手の側である。

XRPLの注文の約定処理は、売る側も買う側もXRPでない注文について、XRPを挟む経路を毎回自分で足す。ソースのコメントは「XRPを2つの板の中間に置く追加の経路で約定させる」と書いている。auto-bridging と呼ばれているのはこれで、効くのは OfferCreate のときである。

決済は違う。決済が通るのは、既定の直通の経路と、送り手が Paths に書いた経路だけである。XRPを挟む道は、送り手がそれを探して書かないかぎり試されない。今日の3件は、送り手がそれを書いた。

経路の照会は橋を探さない。XRPを挟む形は深さ4から

経路の照会に、今日も金額を変えて通る上限を聞いた。板を出す口座を出発点に、RLUSDとEUROPの両方を受け取れる口座を宛先にしている。照会したのは協定世界時10時50分ごろの台帳である。

向き通る上限
EUROPを渡してXRPを受け取る3,614.6枚
XRPを渡してRLUSDを受け取る62万5,596
EUROPを渡してRLUSDを受け取る(直接)114.4
RLUSDを渡してEUROPを受け取る(直接)273.2

EUROPの発行体を出発点にすると、EUROPからXRPへは4,832.6枚まで通る。今日の価格で約7,200ドルである。XRPからRLUSDへは62万まで開いている。橋の両岸が、どちらも直接の板より太い。

それでも、EUROPを渡してRLUSDを受け取る照会は114.4で止まり、300を頼むと経路が1本も返らない。返ってくるのは、今日も直接の一本だけである。s1.ripple.com と s2.ripple.com の両方で同じだった。

理由はXRPLのサーバの経路探索の表にある。XRP以外の通貨からXRP以外の別の通貨へ送るとき、探索は形ごとに深さが決まっていて、「出発点→XRPの板→相手通貨の板→宛先」の形(sxfd)は深さ4に置かれている。設定の既定値は、探索の深さについて「The default is: 2」と書いている。

公開サーバの設定そのものは公開されていない。ただし今日の結果は、既定の深さ2で動いているときに起きることと一致する。両岸が開いていても、照会は橋の形を試す前に探索を終える。

部屋の中では、橋の向こう岸が無い

許可制の部屋についても、仕様ははっきり書いている。部屋の中の取引でも、必要な注文がすべて同じ部屋にあれば auto-bridging は使える。

ドメイン D94C86… には、EUROPとXRPの板がある。無いのはXRPとRLUSDの板で、今日で14日続けて0本である。部屋の中の橋は、向こう岸が1本も架かっていない。

許可制DEXの注文は1万2,723件。XRPを含まない側が66件に戻った

取引の照会で同じ窓を全件で数えた。DomainIDを持つOfferCreateは12,723件で、全部が板を出す口座 rURtT5MMFzSUR54MAq9MKfzBoezTBZbKns のもので、ドメインも D94C86… の1つだけだった。

項目9月19日9月20日9月21日前日差
板を出す口座の全取引53,80243,26753,490+23.6%
OfferCreate49,62841,18150,763+23.3%
OfferCancel1,4157681,019+32.7%
DomainIDを持つOfferCreate12,34310,24312,723+24.2%
全offerに占める割合24.9%24.9%25.1%+0.2ポイント

組み合わせで見ると、昨日3件まで落ちたXRPを含まない側が66件に戻った。

組み合わせ9月18日9月19日9月20日9月21日
XRPを渡してEUROPを受け取る4,9406,7175,9037,019
EUROPを渡してXRPを受け取る3,9655,5144,3375,638
EUROPを渡してRLUSDを受け取る7350334
RLUSDを渡してEUROPを受け取る7562032

66件は部屋の中の0.52%で、昨日の0.029%から戻ったが、一昨日の0.91%には届かない。

第三者との約定は、今日も無い。9月16日にドメインの中で約定した資格保有者 rwhZFXCcrekKtQ1JBtyzUM5usdX7K5cDo8 は5日続けて取引が1件も無く、2つ目のドメインで板を出す口座 rsuPMuiq8TDTjgLuGU7LDFFnTB6s2nTuCx は12日続けて取引が無い。

板を出す口座のXRPは6万2,922枚増えた

口座情報の照会では、板を出す口座のXRPは376,404.346245枚から439,326.537391枚へ、62,922.191146枚増えた。昨日減らした9万5,523枚の3分の2を積み直した形である。

資格を配られた残る6口座の合計は86.536272枚で、6日続けて同じだった。資格の照会でも発行体 rUhvWdQZKAyzVJPa3TiX9fULQswc5iinMn のEUROP_Approvedは7件のままである。

板に残る注文は4本。XRPとRLUSDは14日続けて0本

板の照会を台帳107134300でかけると、ドメイン D94C86… に残る注文は4本で、昨日より1本少ない。XRPを売ってEUROPを買う、EUROPを売ってXRPを買う、EUROPを売ってRLUSDを買う、RLUSDを売ってEUROPを買う、が1本ずつである。

2つ目のドメイン 52CA75… は全ペアで0本で、台帳項目の照会では2つのドメインの所有者も受け入れる資格も変わっていない。

部屋の外のEUROP注文は1万788件。中の割合は54.1%

EUROPの発行体に紐づく取引を同じ窓で全件取ると、OfferCreateは23,511件だった。

9月20日9月21日差
ドメインの中10,24312,723+24.2%
開かれた板7,85910,788+37.3%
中の割合56.6%54.1%−2.5ポイント

昨日とは逆に、増え方が外のほうが大きい。

EUROPとXRPのプールは4.20%厚くなった

AMMの照会で、3つのプールを前日と同じ時刻で並べる。

プール9月20日9月21日差
EUROP・RLUSD のEUROP5.0143534.978862−0.035491
EUROP・RLUSD のRLUSD5.7182805.759087+0.040807
EUROP・XRP のEUROP287.176973308.060633+20.883660
EUROP・XRP のXRP238.063625241.068482+3.004857
RLUSD・XRP のRLUSD2,316,220.7327722,391,302.898235+75,082.165463
RLUSD・XRP のXRP1,671,458.5526481,622,199.135195−49,259.417453

EUROPとXRPのプールは、LPトークンが143,409.501828から149,433.500742へ4.20%増えた。台帳107115088で口座 rGAs3npYy1VwLPE92kvKvA2QYLR6FSA9n6 が AMMDeposit を1件出している。昨日引き上げた口座とは別である。

EUROPとRLUSDのプールはLPトークンが動かず、決済が1件通った。XRPを渡してEUROPを受け取る向きで、XRPは端にある。

抜き取りは、別の口座を拾わなかった

60台帳に1つ、374台帳を開けて38,169取引を見た。取りこぼしは0件である。OfferCreateは17,508件で、DomainIDを持つのは225件、全部が板を出す口座の同じ1ドメインだった。

225件を60倍すると13,500件で、全件で数えた12,723件を6%上回る。刻みの粗さの範囲である。この374台帳のなかのAMMの操作20件は、いずれもEUROPともRLUSDとも関係しないプールだった。

機関投資家・パートナーシップ

ETFは6本とも、基準日が9月18日から進んでいない

発行体6社のファンドページを開き直した。BitwiseとREX-Ospreyは9月17日、CanaryとGrayscaleは9月18日が基準日のままで、純資産も口数も昨日と同じである。Franklin Templetonは純資産の表示日が9月20日だが、口数25,900,000と保有282,257,402.29枚は変わらない。21Sharesも1億5,016万ドルのままである。

協定世界時10時02分は米国東部の午前6時02分で、月曜の取引はまだ始まっていない。週末の2日分の創出・償還は、明日の数字に出る。

当局の発表は0件。月曜の官報76件にXRPもトークン化も無い

証券取引委員会の報道発表は、9月17日の免除命令が最新のままである。

官報は9月21日に76件を公示した。「XRP」「tokenized」「stablecoin」「crypto」はいずれも0件だった。「digital asset」には2件が当たったが、9月16日に提案された株主提案の規則の廃止と委任状勧誘の改正で、意見公募の締切はどちらも11月20日である。XRPとは関係しない。トークン化株式の免除命令は、今日の号にも載っていない。

XRPLのブログは9月16日の3.4.0、Rippleのinsightsは9月15日の記事が最新で、どちらも動いていない。

技術・XRPL

修正案は据え置き。権限委譲は閾値まであと1票のまま

修正案の投票集計で、動いたのは fixCleanup3_4_0 の1票だけだった。

修正案票前日差
BatchV1_130±0
PermissionDelegationV1_1(XLS-75)27±0
SingleAssetVault(XLS-65、観測点3)16±0
DynamicMPT14±0
ConfidentialTransfer14±0
LendingProtocol(XLS-66、観測点3)13±0
fixCleanup3_4_010+1
LendingProtocolV1_10±0

観測点3の金庫は16票、貸出は13票で、6日続けて動いていない。

RLUSDとEUROPは、週末を越えて据え置き

XRPLの発行体とEthereumの契約を同じ時刻で測った。

場所9月20日 10時02分01秒9月21日 10時02分01秒差
XRPL(台帳107111862→107134300)1,036,369,020.8191431,036,369,020.819158+0.000015
Ethereum(ブロック26017993→26025162)1,342,524,872.9767821,342,524,872.9767820

Ethereum側は2日続けて1ウェイも動いていない。RLUSDに占めるXRPLの割合は43.57%のままである。

EUROPの発行残高も、台帳107111862と台帳107134300で366,212.377320ユーロのまま、2日続けて変わらない。XRPL上のUSDVは7,277万1,000ドルで、集計元の日次系列では9月15日から7日間同じ値である。

焼却は374枚

台帳から焼却をちょうど24時間の窓で測った。台帳107111862、9月20日10時02分01秒の総供給99,985,612,824.640175枚に対し、台帳107134300、9月21日10時02分01秒は99,985,612,450.417432枚である。差は374.222743枚で、そのあいだに閉じた台帳は22,438だった。今日の価格で約558ドルにあたる。

昨日の604枚の62%である。同じ手順で遡ると、焼却は7日で3,853.086685枚、30日で13,237.310200枚である。累計は1,438万7,550枚で、当初の1,000億枚に対して0.014388%にとどまる。

Rippleのエスクローは317億枚ちょうどで、口座オブジェクトからエスクロー100件を全件合計した値である。次の解放は協定世界時10月1日である。

Flareへ渡ったXRPは1億4,538万枚。24時間で15万枚減った

Flareの契約から総供給を直接取った。ブロック70285003、9月21日10時02分01秒の発行残高は145,380,179.468877枚である。

期間差率
24時間−152,830.84−0.105%
7日−1,449,586.85−0.987%
30日−3,968,618.92−2.657%
90日−7,661,131.02−5.006%

24時間の減りは昨日の3万7,624枚の4.1倍で、3日続けて細っていた流れが切れた。目標として語られる50億枚に対しては2.908%、流通供給628億7,921万枚に対しては0.2312%である。

市場・オンチェーン

1.49ドルへ8.4%高。BNBとの差は107億ドルに縮んだ

  • XRPは約1.49ドルである。時価総額は約937億1,853万ドルで、順位は5位のままである
  • 24時間で8.36%高である
  • 4位のBNBの時価総額は約1,044億4,138万ドルで、差は約107億2,285万ドル、XRPの時価総額に対して11.44%である
  • 24時間の出来高は約36億6,700万ドルで、昨日の約27億8,164万ドルから32%増えた
  • 2025年7月17日の最高値3.65ドルから、約59%下にある

XRPは8.36%高、BNBは4.64%高で、両方が上げた。上げ幅の差のぶんだけ、差は昨日の133億ドルから26億ドル縮んだ。BNBは1,000億ドルを回復している。

XRPL上のTVLは4,412万5,943ドルで、集計元の系列では24時間で5.33%増えた。

成立確率は7.65%

市場構造法案の成立確率の板は、昨日の7.15%から7.65%になった。24時間の出来高は19万0,323ドルで、昨日の54万0,285ドルの3分の1、板の厚みは32万0,156ドルである。確率であって票数ではない。法案そのものには、9月15日の討論終結の不成立のあと、新しい手続きの動きは出ていない。

ネットワークと価格

  • 総供給は999億8,561万枚で、この24時間の焼却は374.222743枚、金額にして約558ドルである
  • 累計の焼却は1,438万7,550枚で、当初の総供給の0.014388%にあたる
  • Rippleのエスクロー残高は317億枚ちょうどで、次の解放は10月1日である
  • XRPL上のTVLは4,412万5,943ドルで、24時間で5.33%増えた
  • XRPL上のRLUSDは10億3,636万ドル、Ethereum上は13億4,252万ドルで、どちらも24時間で動いていない
  • EUROPは36万6,212ユーロで2日続けて据え置き、USDVは7,277万1,000ドルで7日間同じである
  • EUROPとXRPのAMMにこの24時間で88件の決済が通り、うち3件でXRPが中継に立った。3件とも同じ口座の自己宛ての裁定で、合計0.714205枚である
  • 経路の照会では、EUROPからXRPへ3,614.6枚、XRPからRLUSDへ62万5,596まで通る。EUROPからRLUSDへは直接の114.4だけが返る
  • XRPを挟む形(sxfd)は、経路探索では深さ4に置かれ、設定の既定値は深さ2である
  • 許可制DEXの注文は24時間で12,723件で、全部が板を出す口座である。第三者との約定は無い
  • 部屋の中でXRPを含まない注文は66件、0.52%である
  • 台帳107134300の時点で、ドメイン D94C86… に4本の注文があり、XRPとRLUSDの板は14日続けて0本である
  • 板を出す口座のXRPは43万9,327枚で、24時間で6万2,922枚増えた
  • 資格を配られた残る6口座のXRP残高は合計86.536272枚で、6日続けて同じである
  • EUROPとXRPのプールはLPトークンが4.20%増えた
  • FXRPの発行残高は1億4,538万179枚で、24時間で15万2,831枚減った
  • 修正案は権限委譲が27票、金庫が16票、貸出が13票で、動いたのは fixCleanup3_4_0 の1票だけである
  • XRP現物ETF6本は、基準日が9月17日と18日から進んでいない
  • 流通供給は628億7,921万枚である

一番手の観測

初回が出れば景色が変わる5つ。今日は2番が初めて出た。

出れば変わること今日連続
1許可制ドメインで、板を出す口座以外が約定する無し9月16日以来5日
2EUROPのプールを通る決済で、XRPが中継に立つ88件中3件、0.71枚初回
3EURCVが1,000万ユーロちょうどから動く1,000万ちょうど72日
4XLS-65かXLS-66が28票を超える16票 / 13票6日
5ETF6本の口数が3日続けて増える据え置き連続増は0日

2は出たが、出た形は最小である。1つの口座が、自分から自分へ、1ドル分のXRPを1つの取引の中で通しただけである。トークンの問いが見ているのは、XRPが橋として持たれる在庫の厚みで、今日の0.71枚はその在庫にならない。それでも、XRPが端ではなく真ん中に置かれたのは初めてで、ここから先は件数と枚数を数えられる。

3は集計元の日次系列で遡ると、7月11日から72日間ちょうど1,000万ユーロである。同じXRPL上のEURQは、2025年11月22日から303日間ちょうど100万ユーロで動いていない。

総評

トークンの問いの側から書く。

  1. EUROPとXRPのプールを通った88件のうち3件で、XRPが初めて中継に立った。渡す通貨も受け取る通貨もXRPではないのに、プールのXRP残高が動いている。

    ただし3件とも同じ口座の自己宛ての裁定で、合計0.714205枚、約1.06ドルである。XRPは同じ取引の中で受け取られて手放され、在庫として持たれていない。形としては初回、量としてはゼロに近い。

  2. この3件は、プロトコルの auto-bridging ではない。XRPを挟む経路を約定のたびに自動で足すのは注文(OfferCreate)の側で、決済は送り手が書いた経路しか通らない。3件は、送り手が自分でXRPを挟む道を書いていた。

    だから決済でXRPが中継に立つかどうかは、送り手の経路計算に懸かっている。そしてサーバの経路照会は、既定のままだとその形を試さない。XRPを挟む形は探索の深さ4に置かれ、既定の深さは2である。

  3. 今日は、橋の両岸がどちらも直接の板より太かった。EUROPからXRPへは3,614.6枚、発行体を出発点にすると4,832.6枚まで通り、XRPからRLUSDへは62万まで開いている。それでも照会は、直接の114.4の一本しか返さない。

    通らないのは部品が足りないからではなく、照会が橋を探しに行かないからである、という見方が今日は立つ。部屋の中は事情が違い、仕様上は橋が使えるが、XRPとRLUSDの板が14日続けて0本で、向こう岸が無い。

  4. 部屋の中の注文は1万2,723件へ24%増え、XRPを含まない側は3件から66件に戻った。第三者との約定は、今日も無い。

レールの側は2つある。

  1. 証券取引委員会の発表は9月17日の免除命令が最新で、月曜の官報76件にも載っていない。意見公募の締切はまだ決まらない。
  2. 修正案は fixCleanup3_4_0 の1票だけが動いた。権限委譲は27票で閾値まであと1票、金庫16票と貸出13票は6日動いていない。

市場の側は、XRPが1.49ドルへ8.36%高、BNBは4.64%高で、差は133億ドルから107億ドルへ縮んだ。成立確率の板は7.15%から7.65%へ上がり、出来高は昨日の3分の1に落ちた。

今日いちばん意味があるのは、橋が「架かるか」ではなく「誰が渡るか」の問題として見えたことである。約定の側ではプロトコルが橋を自動で試すが、決済の側では、送り手が自分で道を探さないかぎり橋は無いのと同じになる。今日その道を探して渡ったのは、1つの裁定の口座だけで、渡った量は1ドルだった。レールの設計は橋を許している。使う側の道具が、まだそこへ向いていない。

情報ソース

  1. [米国証券取引委員会] 報道発表RSS — https://www.sec.gov/news/pressreleases.rss
  2. [官報(Federal Register)] 文書検索API(2026年9月21日号、76件) — https://www.federalregister.gov/developers/documentation/api/v1
  3. [XRP Ledger] 総供給の直接照会(台帳106464920、106977551、107111862、107134300) — https://xrpl.org/ledger.html
  4. [XRP Ledger] 発行体の債務照会(RLUSD・USDV・EUROP、台帳107111862と107134300) — https://xrpl.org/gateway_balances.html
  5. [XRP Ledger] 口座オブジェクトの照会(エスクロー100件・資格7件、台帳107134300) — https://xrpl.org/account_objects.html
  6. [XRP Ledger] 取引の照会(台帳107111863〜107134300、板を出す2口座、EUROPの発行体、AMMの2プール、資格を持つ口座 rwhZFX…) — https://xrpl.org/account_tx.html
  7. [XRP Ledger] 取引の照会(台帳107118699、107118752、107121856の決済3件のメタデータ) — https://xrpl.org/tx.html
  8. [XRP Ledger] 板の照会(ドメイン D94C86… と 52CA75… の全ペア、台帳107134300) — https://xrpl.org/book_offers.html
  9. [XRP Ledger] 口座情報の照会(資格を配られた7口座、台帳107111862と107134300) — https://xrpl.org/account_info.html
  10. [XRP Ledger] 台帳項目の照会(2つの許可制ドメインの所有者と受け入れ資格、台帳107134300) — https://xrpl.org/ledger_entry.html
  11. [XRP Ledger] AMMの照会(EUROP・RLUSD・XRPの各組み合わせ、台帳107111862と107134300) — https://xrpl.org/amm_info.html
  12. [XRP Ledger] 経路の照会(EUROP・RLUSD・XRPの各向き、通る上限を二分探索) — https://xrpl.org/ripple_path_find.html
  13. [XRP Ledger] Permissioned DEXes(仕様ドキュメント) — https://xrpl.org/docs/concepts/tokens/decentralized-exchange/permissioned-dexes
  14. [XRPLF/rippled] 経路探索の表(Pathfinder.cpp の initPathTable) — https://github.com/XRPLF/rippled/blob/develop/src/xrpld/rpc/detail/Pathfinder.cpp
  15. [XRPLF/rippled] 注文の約定処理(OfferCreate.cpp) — https://github.com/XRPLF/rippled/blob/develop/src/libxrpl/tx/transactors/dex/OfferCreate.cpp
  16. [XRPLF/rippled] 設定例(xrpld-example.cfg の path_search) — https://github.com/XRPLF/rippled/blob/develop/cfg/xrpld-example.cfg
  17. [Etherscan] RLUSD 契約 0x8292Bb45bf1Ee4d140127049757C2E0fF06317eD の総供給 — https://etherscan.io/token/0x8292bb45bf1ee4d140127049757c2e0ff06317ed
  18. [Flare エクスプローラ] FXRP 契約(0xAd552A648C74D49E10027AB8a618A3ad4901c5bE) — https://flare-explorer.flare.network/token/0xAd552A648C74D49E10027AB8a618A3ad4901c5bE
  19. [CoinGecko] XRP の価格・時価総額・出来高 — https://www.coingecko.com/en/coins/xrp
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  26. [Grayscale] Grayscale XRP Trust ETF(GXRP)のファンドページ — https://etfs.grayscale.com/
  27. [REX-Osprey] REX-Osprey XRP ETF(XRPR)のファンドページ — https://www.rexshares.com/xrpr/
  28. [XRP Ledger] 開発者ブログ — https://xrpl.org/blog
  29. [Ripple] Insights — https://ripple.com/insights/
  30. [Polymarket] Clarity Act (H.R.3633) signed into law in 2026? — https://polymarket.com/event/clarity-act-signed-into-law-in-2026