XRPLの許可制DEXは、XRP対ユーロの1口座だけだった

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XRPLの許可制DEXは、XRP対ユーロの1口座だけだった

観測点1として追ってきたのは「許可制DEXの実装と実ボリューム」である。実装のほうは済んでいる。Credentials、PermissionedDomains、PermissionedDEX の3つはいずれもメインネットで有効化ずみで、修正案の一覧を見れば投票段階を過ぎたことが確認できる。

残っていたのは実ボリュームのほうで、これまで数字を出せていなかった。今日、台帳から直接測った。

24時間の板を数えた——許可制の注文は3,985件

台帳106775997から106798338まで、協定世界時9月5日10時02分01秒から9月6日10時02分01秒までの窓を取った。まず40台帳に1つを抜いて501台帳を数え、そこで当たった口座を全件で追い直した。

抜き取りで見えた口座は rURtT5MMFzSUR54MAq9MKfzBoezTBZbKns の1つだけだった。この口座を24時間の全件で追い直すと、許可制の注文は3,985件である。EUROPを渡してXRPを受け取る側が2,001件、XRPを渡してEUROPを受け取る側が1,984件で、ほぼ半々に置かれている。全件が成功している。

ドメインも1つしか出てこない。D94C864FE55B649E33907370D68D4F4776387BBB62814AEE646672F1265B177A である。

同じ窓で、この口座が送った取引は26,152件だった。内訳はOfferCreateが22,196件、OfferCancelが3,956件である。許可制の注文はそのうちの17.9%にあたり、残る18,211件は誰でも入れる通常の板に置かれている。同じ口座が2つの板を同時に張っている。

観測点1が問うているのは、XRPに機構的な需要が生まれる経路があるかどうかだった。許可制の板にXRPは載っている。載っているどころか、組み合わせの片側は全件がXRPである。ここまでは答えが出た。

相手はSchumanのユーロで、台帳の上に34万ユーロしかない

もう片側はEUROPという通貨で、発行体 rMkEuRii9w9uBMQDnWV5AA43gvYZR9JxVK はエクスプローラに「EURØP Issuer」として登録されている。発行しているのは Schuman Financial（商号 Salvus SAS）で、同社の説明によれば、白書は2024年8月7日にフランスの健全性監督破綻処理機構（ACPR）へ届け出られている。準備金はEU域内の銀行に置かれ、KPMGが四半期ごとに監査する。

その通貨がXRPLの上にどれだけあるかを、発行体の債務として台帳から測った。台帳106798338の時点で340,282.0873202474ユーロである。

昨日、集計元の日次系列から取った値は340,282.09ユーロだった。台帳から測った値とセント単位まで一致する。そして7日で41.91ユーロ、30日で1,786.91ユーロしか減っていない。

XRPLで唯一動いている許可制の市場は、この34万ユーロを相手にしている。

資格を配られた7口座のうち、板を出したのは1つ

ドメインの中身も台帳に書いてある。所有者は rHgk8sXaXEG4kFDXJgCoKk2WaWPBYXvhWr で、入場に要る資格は1種類だけである。

資格の発行体が台帳に持っているオブジェクトは、この7件の資格だけである。ほかに何も持っていない。

7口座が入場を認められ、7口座とも受け入れを済ませ、そのうち板を出したのは1口座だった。残る6口座は24時間のあいだ何もしていない。

橋を架ける必要のあるペアが、まだ存在していない

発注していた口座のXRP残高は、24時間で506,444.511924枚から512,801.403643枚へ増えた。差は6,356.891719枚である。値洗いの結果であって、XRPを買い集めたことを意味しない。

auto-bridging がXRPに需要を作るという筋書きは、直接の板が薄いペアでプロトコルがA→XRP→Bの経路を自動で作ることを前提にしている。ところが今日測れた許可制の板は、もともとXRPを直接の相手にしている1本だけである。経路を作ってやる必要のあるペアが、まだ無い。

XRPが板に載ることと、XRPが橋として要ることは別である。今日出た数字は前者であって、後者ではない。

RLUSDが136万ドル、XRPLからEthereumへ移った。合計は1セントも変わっていない

RLUSDは2つの台帳の上にある。XRPLの発行体とEthereumの契約を同じ時刻で測ると、今日は珍しい形になった。

XRPLで減った額とEthereumで増えた額が、セント単位まで一致する。合計は変わっていない。新しく発行されたのでも償還されたのでもなく、同じ額がXRPLからEthereumへ移った24時間だった。

XRPL上のRLUSDが減るのは、これで6日続けてである。Ethereumとの差は3億4,916万9,693ドルへ開き、拡大は4日続いた。

集計元の日次系列では、XRPL上のRLUSDは30日で1億8,460万ドル増えている。月単位ではまだ増勢である。ただし直近7日は1,028万ドル減っており、その減った分がどこへ行ったのかが、今日は1日ぶんだけ特定できた。

立法：38日目。予測市場の出来高が1日で94%消えた

7月30日にTillis議員とGallego議員がホワイトハウスへ送った倫理条項の対案は、今日も回答が無い。38日目である。討論終結には60票が要り、共和党53議席が全員賛成しても民主党側から7人が要る。この算術は動いていない。

来週の日程も変わっていない。9月15日午後2時15分に上院がClarity Actの討論終結を採決し、15日と16日に連邦公開市場委員会が開かれ、17日が下院の最後の投票日である。

動いたのは板のほうである。Clarity Actの成立確率を一次の板から取った。

確率は14.5%で動かなかった。出来高は146万183ドルから8万6,220ドルへ、94.1%減った。板の厚みも62.3%落ちている。

昨日は「2日続けて記録を更新した」と書いた。その出来高が1日で消えた。今日は土曜日で、議会も市場も動いていない。曜日の効果と切り分けられないので、ここは判定しない。判定できるのは、2日で144万ドル積み上がった資金が、3日目には8万ドルしか続かなかったという事実のほうである。

連邦公開市場委員会は、据え置きとの差が1.55ポイントへ縮んだ

同じ運営元の板から、9月の政策金利の分布を取った。

利上げ側の合計は51.05%、据え置きは49.5%で、差は2.65ポイントから1.55ポイントへ縮んだ。この市場の24時間の出来高も、887万5,028ドルから145万1,486ドルへ83.6%減っている。

確率であって票数ではない。9月4日の雇用統計が乗せた分は、翌々日には1ポイント戻された。

機関投資家・パートナーシップ

許可制の板の相手方は、MiCAの下で届け出た発行体である

今日いちばん機関投資家寄りの事実は、提携の発表ではなく台帳の中にあった。

XRPLで唯一動いている許可制の市場は、Schuman Financial が発行するユーロ建てステーブルコインを相手にしている。同社は自社の説明で、白書をACPRへ届け出たこと、準備金をEU域内の銀行に置いていること、KPMGが四半期監査を行うことを挙げている。準備金の預け先として名前が挙がっている銀行の1つが Société Générale である。

同じ Société Générale は、XRPL上でEURCVというユーロ建てステーブルコインを自ら発行してもいる。こちらはちょうど1,000万ユーロで90日間1セントも動いていない。片方は他社の準備金を預かる銀行として、もう片方は発行体として、同じ台帳の上に2つの立場で載っている。

レールの側の完成度はここに出ている。監督下にある発行体が、資格審査つきのドメインの中で、XRPを相手に板を出せる状態まで来ている。それがトークンの問いの答えにならないのは、その板が34万ユーロの在庫を相手にしているからである。

Rippleの側は今日、新しい発表が無い。同社のニュースルームに載っている最新の記事は8月5日のままである。

技術・XRPL

XRPL財団が修正案の採点表を公開した。貸出は「常連ゼロ」と出ている

XRP Ledger Foundationの採点表は、有効化前の修正案が持ち込む仕様の面——取引種別・任意フィールド・フラグ・結果コード・台帳オブジェクト——を1つずつ並べ、テストネットワークで実際に一度でも通ったかを表示する。9月3日に公開された。

上段の集計はこうである。

見ているのはdevnetとalphanetで、メインネットは入っていない。採点表が可視化したのは使われ方ではなく試され方である。そしてalphanetは、16件すべてについて実行された面が0、関与した口座も0だった。

貸出（XLS-66）——7日で3万5,723件、そのうち24%が失敗している

常連の定義は、採点表自身が「3日以上の別々の日に成功した口座」と書いている。21,399口座が触っていて、その条件を満たしたのは0口座である。全体の生涯を1回だけ通した口座も、1つしかない。

失敗の内訳では、仲介者を作る LoanBrokerSet の tecNO_PERMISSION が5,374件で突出している。採点表の側は、その一部は意図的な異常系の試験だろうと断ったうえで、権限の前提条件が文書から読み取れないのではないかと指摘している。

未実行の2つは、資格で保護された引き出し経路と、上限に達したときの結果コードである。どちらも稀な経路ではあるが、資格審査の枝には一度も通った実績が無いままメインネットへ向かうことになる。

メインネット側では、LendingProtocolの票は11票のままである。8月20日の機関投資家向け信用市場の発表から17日たった。devnetで7日に3万5,723件が走っているのに、バリデータの側は動いていない。

金庫（XLS-65）——唯一の仕様バグは、引き出しの側で出ている

16件のうち仕様バグの指摘は1件だけで、それが SingleAssetVault だった。

作って入れるほうが53,957件で全体の91.4%を占め、取り出すほうは2,562件しかない。採点表も、価値を返す側の半分が薄いと書いている。生涯を通して往復した口座は1つである。

仕様バグの中身は、VaultWithdraw で tecINVARIANT_FAILED が14回、VaultClawback で1回返っていることである。台帳の不変条件が拒否した状態変更が試みられたという意味なので、採点表はこれを利用者の誤りとして扱わず、引き出しと差し戻しの金額計算そのものを調べる案件として仕様側へ差し戻している。

金庫は貸出の担保側に置かれる部品で、利回りを受け取る器にあたる。その引き出し経路で不変条件が発火している。

許可制ドメイン——devnetで354件、メインネットで3,985件

観測点1の材料がもう1つここにある。PermissionedDomains のdevnetでの利用を見ると、作られたドメインIDを参照した取引のうち OfferCreate が354件ある。常連の口座は1つ、関与した口座は4,828である。

devnetで7日に354件、メインネットで24時間に3,985件。メインネットのほうが多いのは、メインネットの側が1口座の自動売買だからである。数の大小が実需の大小を表さない例になっている。

修正案は13件すべて動かなかった。貸出は11票で17日目

一次データで全件を取った。

13件すべてが据え置きで、これで2日続けて1票も動いていない。SingleAssetVault は13票で13日連続である。

fixCleanup3_3_0 は29票を保っている。多数派の記録は協定世界時8月28日11時15分のままで、14日間の計時は10日目に入った。維持されれば有効化は協定世界時9月11日11時15分、日本時間で9月11日20時15分になる。閾値は28票なので、余裕は今日も1票分しかない。

台帳の稼働——焼却は388枚、エスクローは317億枚で動かない

台帳から焼却をちょうど24時間の窓で測った。台帳106775996、9月5日10時02分01秒の総供給99,985,619,993.861948枚に対し、台帳106798338、9月6日10時02分01秒は99,985,619,605.864805枚である。差は387.997143枚で、そのあいだに閉じた台帳は22,342だった。今日の価格で約551ドルにあたる。

昨日は420枚、一昨日は593枚、その前は387枚である。今日の値は9月3日とほぼ同じ水準に戻った。累計の焼却は1,438万394枚で、当初の1,000億枚に対して0.01438%にとどまる。

Rippleのエスクローは317億枚ちょうどである。80口座に載る100件のエスクローを台帳から全件合計した値で、昨日から1枚も動いていない。次の解放は協定世界時10月1日である。

XRPL上のTVLは4,226万1,923ドルで、同じ系列の9月5日の値4,171万2,928ドルから54万8,995ドル、1.32%増えた。昨日の記事で使った9月5日の値は4,192万6,725ドルなので、集計元が事後に下方修正している。

DEXの出来高は、確定した最終日が9月4日で546万9,677ドルになった。昨日の時点では9月3日の983万8,374ドルが最後だったので、1日ぶんが埋まったことになる。9月2日は2,600ドルのまま埋まっていない。9月5日と9月6日はまだ確定していない。

Flare へ渡ったXRPは1億4,784万枚。90日で5.31%減った

Flareの契約から総供給を直接取った。ブロック69145794、9月6日10時10分の発行残高は147,846,568.435010枚である。

どの期間で切っても減っている。目標として語られる50億枚に対しては2.957%、流通供給627億4,450万枚に対しては0.2356%である。

24時間前の値147,897,303.599248枚は、昨日の記事に書いた値と一致する。橋を渡ったXRPは、3か月単位で見て5%以上減った。

市場・オンチェーン

1.42ドル。BNBとの差は118億ドルへ4.1%広がった

• XRPは約1.42ドルである。時価総額は約890億4,814万ドルで、順位は5位のままである
• 24時間で0.88%高である
• 4位のBNBの時価総額は約1,008億8,650万ドルで、差は約118億3,836万ドル、XRPの時価総額に対して13.3%である
• 24時間の出来高は約15億6,284万ドルで、昨日の約23億3,259万ドルから33.0%減った
• 2025年7月17日の最高値3.65ドルから、なお約61%下にある

昨日はXRPが3.13%安、BNBが4.06%高で、差は113億7,493万ドルへ139.1%広がった。今日は両方が上げたが、BNBのほうが速い。差はさらに4億6,343万ドル、4.1%広がった。

出来高は2日続けて減り、9月1日以来の低い水準に戻った。

ネットワークと価格

• 総供給は999億8,562万枚で、この24時間の焼却は387.997143枚、金額にして約551ドルである
• 累計の焼却は1,438万394枚で、当初の総供給の0.01438%にあたる
• Rippleのエスクロー残高は317億枚ちょうどで、当初供給の31.70%にあたる。80口座の100件を全件合計した値で、昨日から1枚も動いていない。次の解放は10月1日である
• XRPL上のTVLは4,226万1,923ドル。同じ系列の前日値から1.32%増えた
• XRPLのDEX出来高は9月4日の546万9,677ドルが最終の確定値。9月2日は集計に穴が残っている
• 24時間で0.88%高、最高値からは約61%下
• 24時間の出来高は約15億6,284万ドルで、昨日から33.0%減った
• 時価総額は約890億4,814万ドルで、順位は5位。BNBとの差は約118億3,836万ドルへ広がった
• XRPL上のRLUSDは10億2,894万ドル、Ethereum上は13億7,811万ドルで、差は3億4,917万ドルへ開いた。2つを足した24億705万ドルは、昨日と1セントも変わっていない
• XRPL上のEUROPは34万282.0873202474ユーロで、台帳から直接測った値である
• 許可制DEXの注文は24時間で3,985件、発注した口座は1、使われたドメインは1である
• FXRPの発行残高は1億4,784万6,568枚で、90日で5.311%減った
• 流通供給は627億4,450万枚である

総評

昨日は雇用統計が答えを1つ足した日だった。今日は立法も規制も動いておらず、代わりに台帳の側で、ずっと数字の出せていなかった問いに実測が入った。

トークンの問いの側から書く。

1. 許可制DEXの実ボリュームを、初めてメインネットで測れた。24時間で許可制の注文は3,985件あり、全件が1つの口座から出て、全件が1つのドメインを使い、全件が成功していた。組み合わせはXRPとEUROPの1本だけで、片側は全件がXRPである。

2. その相手方は、台帳の上に34万282.0873202474ユーロしかない。7日で41.91ユーロ、30日で1,786.91ユーロしか減っていない在庫を相手に、1口座が板を出し続けている。

3. ドメインに入場できる口座は7つある。7つとも受け入れを済ませていて、24時間で発注したのは1つだった。残る6つは何もしていない。同じ1口座は、同じ窓で通常の板にも18,211件の注文を置いている。許可制はその口座の注文の17.9%にすぎない。

   ここから言えるのは、許可制DEXは動いているが、動かしているのは1台の自動売買だということである。auto-bridging がXRPに需要を作るという筋書きは、直接の板が薄いペアを前提にしている。今ある唯一の板は、はじめからXRPを直接の相手にしている。橋を架ける必要のあるペアが、まだ存在していない。

4. RLUSDは24時間でXRPLから136万3,614.85ドル減り、同じ額がEthereumで増えた。セント単位まで一致し、2つの合計は変わっていない。XRPLでは6日続けての減少で、Ethereumとの差は3億4,917万ドルへ4日続けて開いた。

5. XRP Ledger Foundation の採点表が、有効化前の修正案をテストネットワークで採点し始めた。貸出（XLS-66）は7日で3万5,723件が走っているが、3日以上の別々の日に成功した口座は0である。21,399口座が触って、常連は生まれていない。失敗率は24%で、権限の前提条件を外した仲介者作成が5,374件を占める。

6. 金庫（XLS-65）は16件のうち唯一、仕様バグの指摘を受けた。VaultWithdraw で不変条件が14回発火している。作って入れる取引が全体の91.4%を占め、取り出す取引は2,562件しかない。

7. メインネットの投票は13件すべてが据え置きで、2日続けて1票も動いていない。貸出は11票で、8月20日の発表から17日である。devnetで3万5,723件が走っていることと、バリデータが動かないことが、同じ日の観測として並んでいる。

8. 焼却は388枚、エスクローは317億枚で動かず、Flareへ渡ったXRPは90日で5.311%減った。

レールの側は、今日は台帳の中にあった。

1. 唯一動いている許可制の市場の相手方は、Schuman Financial が発行するユーロ建てステーブルコインである。白書はACPRへ届け出られ、準備金はEU域内の銀行に置かれ、KPMGが四半期ごとに監査する。監督下にある発行体が、資格審査つきのドメインの中でXRPを相手に板を出せる状態まで、レールは来ている。

2. その準備金の預け先として名前が挙がっている銀行の1つが Société Générale で、同じ銀行はXRPL上でEURCVというユーロ建てステーブルコインを自ら発行してもいる。EURCVはちょうど1,000万ユーロで、90日間1セントも動いていない。同じ銀行が、預かる側と発行する側の両方で台帳に載っている。

3. Rippleのニュースルームは8月5日から更新が無く、証券取引委員会の報道発表も9月3日が最後である。官報で意見公募中の案件にも変化は無い。

立法の側は、事実としては何も動かなかった。倫理条項の回答は38日目で、票の算術も日程も昨日のままである。動いたのは板だけで、Clarity Actの市場は確率が14.5%で変わらないまま、24時間の出来高が146万183ドルから8万6,220ドルへ94.1%落ちた。2日続けて記録を更新した資金は、3日目に続かなかった。土曜日であることと切り分けられないので、ここは判定しない。

市場の側は、XRPが約1.42ドル、時価総額は約890億4,814万ドルで、24時間で0.88%高い。BNBが1.30%高だったので、差は4.1%広がって118億3,836万ドルになった。出来高は2日続けて減り、33.0%落ちた。

今日いちばん大きいのは、観測点1に初めて実測が入ったことである。許可制DEXは動いている。XRPは板に載っている。片側は全件がXRPである。それでも、動かしているのは1口座で、相手にしている在庫は34万ユーロで、入場を許された残り6口座は何もしていない。

レールが完成することと、トークンに需要が生まれることの区別は、今日ほどはっきり数字に出た日が無い。監督下の発行体が資格審査つきの板を出せるところまでレールは来ており、その板の上でXRPが直接の相手になっている。そこまでは、この2週間扱ったどの材料よりも前へ進んでいる。進んでいないのは規模のほうで、そちらは34万ユーロのまま3か月動いていない。

情報ソース

1. [XRP Ledger] 総供給とエスクローの直接照会（台帳106775996および106798338） — https://xrpl.org/ledger.html
2. [XRP Ledger] 発行体の債務照会（RLUSD・EUROP） — https://xrpl.org/gateway_balances.html
3. [XRP Ledger] 許可制DEXの注文照会（台帳106775997〜106798338） — https://xrpl.org/permissioned-dexes.html
4. [Etherscan] RLUSD 契約 0x8292Bb45bf1Ee4d140127049757C2E0fF06317eD の総供給 — https://etherscan.io/token/0x8292bb45bf1ee4d140127049757c2e0ff06317ed
5. [XRPScan] 修正案の投票状況 — https://xrpscan.com/amendments
6. [XRPScan] 許可制ドメインの所有者口座 rHgk8sXaXEG4kFDXJgCoKk2WaWPBYXvhWr — https://xrpscan.com/account/rHgk8sXaXEG4kFDXJgCoKk2WaWPBYXvhWr
7. [XRPScan] EURØP 発行体 rMkEuRii9w9uBMQDnWV5AA43gvYZR9JxVK — https://xrpscan.com/account/rMkEuRii9w9uBMQDnWV5AA43gvYZR9JxVK
8. [Schuman Financial] EURØP — MiCA-compliant euro stablecoin — https://schuman.io/europ
9. [Ripple] Insights（同社のニュースルーム） — https://ripple.com/insights/
10. [XRP Ledger Foundation] Amendment Dashboard（修正案の採点表） — https://amendments-staging.xrpl.foundation/
11. [Flare エクスプローラ] FXRP 契約（0xAd552A648C74D49E10027AB8a618A3ad4901c5bE） — https://flare-explorer.flare.network/token/0xAd552A648C74D49E10027AB8a618A3ad4901c5bE
12. [DefiLlama] XRPL上のステーブルコイン（銘柄別の発行残高と推移） — https://defillama.com/stablecoins/XRPL
13. [DefiLlama] XRPLのTVLとDEX出来高 — https://defillama.com/chain/XRPL
14. [CoinGecko] XRP の価格・時価総額・出来高 — https://www.coingecko.com/en/coins/xrp
15. [Polymarket] Clarity Act (H.R.3633) signed into law in 2026? — https://polymarket.com/event/clarity-act-signed-into-law-in-2026
16. [Polymarket] Fed Decision in September? — https://polymarket.com/event/fed-decision-in-september-762